在金融市场上，投资者可通过金融工具（比如券商银行的电脑软件或手机app等）买卖各种类型的金融资产。金融资产是代表未来收益或资产合法要求权的凭证，表明了交易双方的所有权关系和债权关系。我们主要探讨的是可证券化的金融资产，资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生稳定现金流的资产（比如企业的股权及企业债、国债、黄金等），通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以达到融资目的的一种金融创新方式。

接下来我们开始探讨各类金融资产长期复合回报率，通过对比美国200年（1802年—2002年）期间股票、债券、国库券、黄金、美元在年实际回报率（扣除通胀率），年回报率（复利概念）最高的资产是股票6.6%，年回报率最低的是美元-1.4%，即美元每年贬值1.4%，即年通胀率约为1.4%，那么股票年名义回报率8%。我们为什么用名义回报率呢？名义回报率就是我们日常通过软件或app看到的股票收益率，便于大家直观感受。比如我们平时说的存款利率就是名义存款利率，只有扣除通胀率，才是实际存款利率。一般银行不会给你看扣除通胀率的实际存款利率，因为实际存款利率有可能是负的。老百姓看到的话估计都不敢去银行存款啦。

 

 

上图的债券为企业债券，年名义回报率是5%，国库券为美国国债，年名义回报率4.1%，黄金年名义回报率2.1%。可能有人会说：各类资产回报率是不是太低了，即使年名义回报率最高的股票也才8%，怎么和我的感官不一样。但我们要认识到首先美国资本市场交易是全球最活跃的市场，数据量也是最大的。从时间维度来看，1802年以来的两百年算接近一部近现代史，世界发生了众多重大事件——三次工业革命、两次世界大战、大萧条，涵盖了各种黑天鹅尾部事件，因此这些数据非常具有普适性。

如果说尾部事件会快速引发财富指数级暴跌，那么与之相反，滚雪球复利模式会使我们的财富缓慢的指数级增长。

股神巴菲特先生管理的伯克希尔60年的年复核回报率19.9%，总回报率达55000倍。假如一个人在1965年伯克希尔成立之初投入1万美元，持有至2024年末，他的身价会变成5.5亿美元，妥妥的富豪。但是这世界上只有一个真正的股神巴菲特先生，前无古人后无来者。2025年底老先生将辞任CEO，之后的伯克希尔投资回报率大概率会均值回归，未来60年不大可能做到年复合回报率19.9%。因此咱们普通人还是按照美国过去两百年市场平均回报率，简单估算下各个投资期限下各种资产回报（见下表）。

很明显投资期限越长，财富的复利效应越明显，财富的雪球越滚越大。

 

学生时代特别喜欢看武侠小说，尤其对古龙笔下的“西门吹雪吹的不是雪、是血，他剑上的血”记忆犹新，当真是天下武功唯快不破。但我们在投资上如果一味追求赚快钱，结局大概率“吹的不是雪、是自己的血（汗钱）”。后来我更喜欢金庸笔下张三丰太极拳义“一招一式，务须节节贯串，如长江大河，滔滔不绝”，以柔克刚、连绵不绝。正所谓财不入急门，慢即是快！