挂上“03288”股票代码正式登陆香港联交所主板，海天味业成为调味行业首家“A+H”股上市企业。

谋求“二次上市”的海天味业，近年来的重心之一，系在实践全球化战略。其中，频繁设立国际子公司、管理层趋向年轻化，皆为公司突破天花板提供支持。

在重构内部增长与应对市场变化的复杂博弈之中，部分调味品企业已在依靠出海拓宽业务过程中，获得了阶段性突破。但本土化供应链的布局、针对性竞争策略的设计，仍是调味品进军海外需要长期开展的工作。

海天味业在港“二次上市”，全球化拓展脚步愈发坚决

6月19日，海天味业登陆港交所主板上市，股份简称“海天味业”，股票代码“03288”，自去年12月宣布拟发行H股股票至本次上市，已历时约6个月。

据公司披露，海天味业此次港股上市，发行价为36.3港元/股，发行2.79亿股，发行规模达14.8亿美元。共有8名基石投资者合共认购1.29亿股发售股份，包括高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、瑞银资管、加拿大皇家银行、源峰基金、红杉、博裕等主权财富基金和全球顶级投资机构，认购金额近47亿港元，占比近50%。港股上市首日，海天味业开盘报37.5港元/股，较发行价36.3港元/股上涨3.3%，截至该日收盘，海天味业报36.5港元/股，涨幅达0.55％。

“某种程度上，目前海天味业在国内市场发展几乎到达天花板，由此谋求在港上市应该是加速未来国际化布局的重要举措。”中国食品产业分析师朱丹蓬认为，海天味业H股与公司全球化紧密相连。

关于本次港股上市募集资金用途，除产品开发、产能扩张等规划，海天味业也在多份公告中提到，计划通过建立集团的全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力，以加强全球影响力。一如公司此前所宣布的赴港IPO主要目的：“为进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力。”

值得注意的是，H股上市背后，全球化也是海天味业近年力图实践的重点战略，辐射海外的企业落子便为铺路的一环。

年报显示，2023年，公司子公司海天(海南）投资有限公司新增设立子公司海天国际投资有限公司，注册资本为150万美元。2024年，海天味业在国际化投入上力度不减。该年，海天国际投资另新增设立全资子公司海天国际贸易、HADAY ID，注册资本各达100万美元、200亿印尼盾。

“国内调味品需求增速放缓，此前扩大的产能难以消化，如果不能及时找到消纳的渠道，可能会对业绩和股价造成冲击。”关于海天味业背负的出海使命，香颂资本执行董事沈萌分析可能与产能利用率有关。公司生产方面，据港交所文件数据，2022年至2024年期间，海天味业总产能自450万吨增至510万吨，但产能利用率从90％降至84％。

关于海外业务发展现状，上述文件还显示，按2024年的收入计，海天味业位居全球第五，该年年全球调味品市场规模达人民币21,438亿元，其占1.1%市场份额。具体至产品，海天味业进一步强调，2024年，公司酱油收入在全球和中国市场均排名第一，中国市场占有率为13.2%，全球市场占有率为6.2%；蚝油收入在全球和中国市场均排名第一，中国市场占有率为40.2%，全球市场占有率为24.1%。

但与国内业务相较，海天味业也在2024年度业绩说明会上表示，公司正加快海外市场的拓展，现阶段海外业务占比还较低。

在专家看来，海天味业的出海前景，具有期待空间。以80后通过换届进入董事会等现象为例，沈萌指出，管理层年轻化，既有助于及时贴近市场变化，也可以开放经营思路，对国际化的理解或许能够加速推进。

借鉴餐饮路径抓出海契机，调味品落子本土化供应链、针对性竞争策略

除高端化、健康化外，以主动或跟随方式出击国际化，正成为调味品重构增长点的开挖路径。

今年初，中国调味品协会信息部发文称，出海已成为业界共识，被视为企业扩大市场和提高盈利能力的关键策略。东南亚、中东、非洲等新兴市场因其强劲的内需等，成为中国企业全球化布局的重点。

就与调味品相关联的餐饮业来看，《中国餐饮出海发展报告2024》显示，2023年开始，众多连锁品牌加快出海步伐。与此同时，上游供应链端也有不少企业出海拓展业务。截至统计时间，海外中国餐饮门店已经发展到近70万家，市场规模近3万亿元。海外的中国餐饮门店已遍布包括新加坡、印尼、越南、菲律宾、日本、韩国、美国、加拿大、英国、法国、西班牙、阿联酋、澳大利亚等180余个国家和地区。

餐饮业的出海也为调味品提供了一些借鉴。根据天味食品对外表态，“为了寻求新的增长点，不少调味品企业开始尝试海外布局，积极拓展国际市场。新兴市场因其强劲的内需和人口红利，成为中国企业全球化布局的重点。国内餐饮市场的激烈竞争与海外市场的广阔潜力形成对比，加之中餐食材与调味品供应链的成熟，为企业的国际化铺平了道路。”

“美国、欧洲、中国是全球调味品市场中规模最大的三个国家╱地区，2024年市场规模分别达到人民币5341亿元、人民币5194亿元和人民币4981亿元。在2024年至2029年间，东南亚和拉美市场预计在全球主要市场中增速最快，复合年增长率分别达到9.1%和7.8%。” 具体至调味品出海目的地参考，海天味业援引根据弗若斯特沙利文数据，在港交所文件中如是披露。

用国际化着墨勾勒更大的业务半径，对于阶段性的面积扩张成果，调味品企业们也在2024年报中传递了向上信号。

据梅花生物统计，近三年公司境外主营业务销售收入分别为86.50亿元、84.72亿元、84.82亿元，占主营业务收入比例分别为31.18%、30.87%和34.10%。

拆分市场看，安琪酵母也公布，2024 年，公司国际市场业务保持强劲增长势头，实现主营业务收入57.12亿元，同比增长19.36%，公司产品已出口170多个国家和地区。此外，公司另完成巴西公司、阿尔及利亚公司设立，并积极推进印度尼西亚公司的设立及酵母项目建设的准备工作。

针对海外工厂、代理商的提速布局，颐海国际称，集团产品已成功进军东南亚、北美、欧洲等40多个国家和地区的市场，并在东南亚设立工厂，初步搭建起海外生产运营体系。中炬高新也提到，公司通过海外展会及代理商合作，厨邦品牌已进入东南亚、中亚、南美洲、北美洲、大洋洲市场，成为新的增长点。

不过，出海大势下，调味品的探索记录还存在需填补的空白。沈萌坦言，调味品海外销售基本还是依靠海外华人社区，销售规模瓶颈有待进一步突破，如果能够进入非华人社区的流通体系，那么市场潜力更大。国内品牌更熟悉国内市场的套路，对国际市场的策略相对陌生，企业需要不断摸索适合自己发展的模式。

依靠本土化供应链、针对性竞争策略等方式克服地域属性、加深市场认知度，便是不少调味品后期深耕的投放点。

在海天味业看来，H股上市，或对海外业务发展起到一定推动。其在港交所文件中披露，拟凭部分资金于今年在东南亚、于2028年在欧洲拓展本地化供应链及建立生产基地，并提高原材料及包装材料的当地采购比例。

梅花生物指出，2024年，公司专门成立了海外考察项目组，针对全球五大洲的绿地投资状况展开深入考察与研究。未来，公司将在海外生产基地，针对部分产品，根据市场供需变化，适时推出新增产能计划。

安琪酵母在接受线下调研时回应，公司海外收入提升主要原因系渠道建设方面投入较多，一是建设两个海外工厂；二是成立多个海外事业部，同时聘用本土化销售人员。

颐海国际在公告中表示，集团持续深入研究目标市场的饮食文化和风土人情，以适应当地消费者的口味偏好和消费习惯。通过丰富的产品类型及独特的产品口味，提高产品的市场接受度及海外客群、区域的整体覆盖度。渠道铺设上，集团也将不断拓展现有海外区域C端的核心主流商超及当地的B端市场份额，并逐步切入海外空白国家，提高海外市场整体覆盖度及销售收入。

此外，中炬高新也对海外拓展工作总结称，成立海外事业部，明确市场拓展策略，设定了针对性的竞争策略。在现有海外市场的基础上，加快提升对后续市场拓展的业务支持。

从现实来看，当前调味品欲在海外进一步突破，或许也并非易事。“国内调味品其实和国外产品差别较大，毕竟调味品的应用范围与场景主要和菜色有关，中餐对于调味品的应用很多，而西餐并非如此。例如，相较中餐，西餐对于酱油的刚需度并不高，酱油等产品未来如何实现国际化，也是涉及饮食文化方面需要应对的问题。并且，中式调味品与西式调味品也有本质上的区别。抢占国外市场已过百年历史餐系的市场，成功可能性较小。”据朱丹蓬看来，“在华人居多、中式菜系盛行的地方，调味品的国际化可能更有成效。”

文/王璨

编辑/徐楠、林辰

（综合自企业公告、中国调味品协会、红餐产业研究院等）

(编辑：王璨)